*财经智库原创文章转载需经授权配资321。本文不构成投资决策。
出品|网易财经智库
2025年9月17日，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标下调25个基点至4%-4.25%之间，这是本年度首次降息，也是继2024年三次降息后的再次调整。此次降息决定以11票赞成、1票反对的结果获得通过。在网易财经智库《你好，牛》节目中，浙商证券宏观联席首席廖博对美联储降息背后的经济逻辑与未来政策走向进行了深入解读。
廖博表示，本次降息属于预防式操作，核心驱动力在于美国就业市场。美联储在议息会议上未完全确认就业市场的下行风险，但就业市场景气度向下风险逐步增加，成为降息的主要考量因素。鲍威尔在会议上明确表示，降息是风险管理式或预防式的举措，旨在应对潜在的就业市场疲软。
会议声明中，美联储提高了对就业市场的关注度，高频数据显示就业市场景气度有所下滑。廖博分析认为，尽管经济预测中失业率未显著上行，但美联储对就业市场的评估更倾向于供需双弱的结构。8月非农就业新增仅2.2万人，远低于市场预期，失业率攀升至4.3%，创2021年10月以来新高。广义失业率U6也上升至8.1%，反映美国劳动力市场呈现 “供需双弱” 结构，景气度向下风险逐步增加。
不过，这并不意味着美国经济已进入轻度衰退。廖博分析，8月美国零售销售额同比增长5%、环比增长0.6%，扣除汽车及零部件后环比增长0.7%，且消费增长动能呈现扩散效应，多数品类实现环比正增长，表明美国经济仍处于相对合理的增长区间。
对于通胀因素，廖博认为，当前市场及美联储对其关注度有所降温。8月美国CPI同比上涨2.9%，核心CPI（扣除能源与食品）同比上涨3.1%，7月核心PCE同比上涨2.9%，整体通胀处于可控区间。鲍威尔提及，关税对通胀的影响偏向 “脉冲式一次性冲击”，后续对货币政策的指引相对模糊。但需警惕两大潜在风险：一是关税调整、地缘政治紧张可能扰动供应链，在秋冬季节推升生产端成本；二是美国工资增速维持高位且高于CPI涨幅，或导致服务通胀粘性增强，形成 “工资 - 物价” 传导循环。
基于以上分析，廖博认为，在大类资产配置方面，美联储降息后，市场风险偏好成为影响资产定价的重要因子。具体来看，A股市场有望形成低波红利策略与科技成长板块交替上升的结构化行情。港股市场的向上弹性则需重点关注华资回流情况。同时，黄金市场因各国央行持续的购金行为，有望保持资金净流入态势，金价存在再创新高的可能性。
网易财经智库（微信公号：wyyjj163） 出品
网易财经智库是网易新闻打造的财经专业智库，整合网易财经原创多媒体矩阵，依托于上百位国内外顶尖经济学家的智慧成果，针对经济学热点话题，进行理性、客观的分析解读，打造有态度的前沿财经智库。欢迎来稿（投稿邮箱：cehuazu2016@163.com）。
网眼查提示：文章来自网络，不代表本站观点。
